大連商品交易所

大膽創新探索 不斷拓展期貨市場服務范圍——“大商所標準倉單交易服務實體經濟論壇”成功舉辦

來源:發布時間:2020年05月29日

  5月29日,大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)正式上線標準倉單交易業務,在同日舉辦的“標準倉單交易服務實體經濟論壇”上,業內人士表示,上線倉單交易可以盤活現有的倉單存量,通過市場手段進一步促進期現價格的收斂,同時也能吸引實體企業參與場內外市場,降低企業交易成本,提高市場流通效率,使倉單交易業務成為促進現貨流通,提升風險管理水平,深化期現連接的紐帶。下一步應進一步豐富業務模式,探索更多交易品種,并逐步推動從標準倉單向非標倉單拓展延伸。

  據記者了解,近年來,隨著期貨上市品種的不斷豐富,產業覆蓋領域逐步擴大,期貨市場服務實體經濟的功能越來越深化,服務形式也在日益豐富和完善,大商所近年來一直在推動場外市場建設工作,在上線商品互換、基差交易業務后,又推出了標準倉單交易業務,可謂是期貨市場服務期現連接、服務現貨流通格局的又一創新探索。

  直擊產業風險管理痛點與需求

  新冠肺炎疫情發生以來,期貨行業在助力產業企業復工復產的過程中發揮了不可或缺的作用。那么,標準倉單交易上線,可以解決實體企業在期貨交割以及利用期貨市場進行風險管理過程中的哪些需求和痛點呢?

  “對于油脂實體企業來說,標準倉單交易的上線為企業提供了多層次的風險管理工具,有助于促進油脂期貨市場與現貨市場的深度融合?!奔渭袊Z油油脂蛋白交易總監陳夢慈向記者介紹,此前,企業會碰到通過期貨交割的貨物與實際客戶需求不匹配而需要轉讓倉單的情況,而此次開展的標準倉單交易業務將為這些轉讓提供便捷的途徑。同時,由交易所參與的三方開具發票的模式也有利于保障我們實體企業的資金安全性。

  北京四聯創業化工有限公司合成樹脂事業部副總經理廖承偉認為,隨著化工產業規模不斷擴大,新的投產周期已經開始,市場競爭日益激烈。隨著流通規模的擴大,實體企業規避風險的需求明顯提升。近期新冠肺炎疫情又進一步加重了市場波動性。在波動明顯增加和生存環境惡化的情況下,實體企業面臨的風險明顯增大,需要解決的風險主要有:流動性風險、庫存風險、基差波動風險及違約風險等。目前解決上述市場風險的主要手段是通過衍生品工具進行對沖,常用的工具主要包括期貨、期權等。

  標準倉單交易的上線,為實體企業進行風險對沖提供了一種全新的途徑。首先,解決了目前倉單流動性不足的問題。由于倉單持有成本相對較高,且占用流動資金,倉單交易可以將實體企業因停產、區域不合適、品牌不合適等原因接到的倉單在合適的時間換取全額貨款,降低運營成本,繼而一定程度上降低庫存風險。同時,由于增加了流動性,能更好地促進期現價差回歸;其次,標準倉單交易業務上線后,交易效率可以得到有效提升,進而節約了企業在交易過程中費用計算和交割時耗問題;最后,標準倉單的交易標的,是場內注冊的合格倉單,是經過信用保證和檢測的,可以避免普通交易過程中出現的倉庫位置、破包損耗等問題,降低了潛在糾紛出現的概率。

  國泰君安期貨有限公司副總裁聞勇翔認為,對期貨經紀商而言,又多了一個可以向貿易類客戶推薦的交易平臺,也多了一個服務客戶的工具。

  “我們常常聽到一些產業客戶在交割上的困惑,交易所的標準合約是到期交割,標準倉單的變現、交收受到一定程度的限制;而非標倉單又存在質量、貨權等方面的信用風險,對貿易商來說是兩難。標準倉單交易的推出很好的解決了這個矛盾,使得標準倉單的使用和流轉效率大大增加,標準倉單的作用進一步得到發揮?!彼f,交易所成為履約保障,有助于交易雙方規避信用風險,促進交易快速高效完成。

  提升現貨市場流通質量和水平

  據介紹,大商所上線標準倉單交易有兩個目標:一是致力于提供一個進一步便利交割前后倉單管理的新路徑;二是提供一個靈活高效的倉單交易市場,幫助企業更好地平衡期現貨頭寸,進一步促進期現價格收斂。為此,大商所在標準倉單交易規則設計中,采取了“實時收付,當天交收”的交易模式,以及交易所參與三方開具發票的結算模式。這些都有助于加速現貨市場流通。

  陳夢慈以豆油為例解釋說,油脂企業有時需要通過交割買賣現貨,但是交割時間相對固定。而對于一些想要買賣符合期貨交割質量標準的現貨客戶來說,又缺乏相應的交易渠道。此次推出的標準倉單交易平臺可以實現每天交收,為供需雙方提供了公開、高效的現貨買賣平臺,能很好地解決這一矛盾。這從期貨市場服務現貨流通角度來說,是一個非常有意義的探索,將在很大程度上提高現貨市場的流通效率。他相信標準倉單交易上線后,會帶動更多的現貨企業參與到期貨市場中來。

  廖承偉認為,現貨市場交易過程中,買賣雙方都存在對信用風險的顧慮,從各自角度出發,賣方希望先款后貨,買方希望先貨后款。而標準倉單的出現會降低信用風險,一是標準倉單的參與主體都是符合交易所交易規則的客戶,二是交易達成前就要求買方貨款充足,達成后也會對資金予以凍結,避免出現違約。

  此外,標準倉單交易貨款實時對付,交易效率高,可以避免因市場極端行情或者買賣雙方出現運營風險而導致的“毀單”情況;而交易所參與開票環節后,也可以避免糾紛導致的潛在發票風險。

  聞勇翔向記者表示,大商所搭建標準倉單交易平臺,是服務產業的一個重要舉措。首先,在標準倉單的日常交易中,交易所承擔了資金劃付和發票交收的職責,極大地保證了交易履約的執行,起到了信用保證的作用;其次,為市場中不同交易主體提供了在一個平臺上平等交易的機會,解決了信用不對稱、實力不對稱的貿易商之間難以開展購銷活動的問題;最后,標準倉單的公開交易,體現了現貨貿易的公平和透明,有利于現貨基準價格的逐步形成。

  多途徑創新探索 提升企業參與積極性

  業內人士紛紛表示,上線標準倉單交易是期貨市場服務期現連接、服務現貨流通格局的創新探索,需要一個發展和優化的過程。

  陳夢慈認為,標準倉單交易優化了現貨市場的資源配置結構,使得交易更加便捷高效,并且能更好地發揮期貨價格發現功能,降低油脂企業資金和流動性風險?!按罱藴蕚}單交易平臺是完善期貨市場功能的重要舉措,為企業創造了良好的服務體系,體現了期貨市場服務實體經濟的態度?!彼步ㄗh,交易所可以上線更多品種的標準倉單交易,多途徑探索降低企業參與標準倉單市場的成本;同時,可以逐步拓展非標倉單市場,擴大期貨市場的服務范圍。

  廖承偉說,從目前發布的規則來看,倉單交易僅限于賣方掛牌,買方摘牌,如果有一定的協商機制會更好,類似于盤面交易的買盤和賣盤;目前倉單交易是整批掛牌整批摘牌,很多時間可能買賣雙方的需求是不對等的,不利于交易的靈活性和流動性。

  他說,從整體業務發展來看,目前烯烴市場基差報價已非常常見,倉單報價也可以基差形式進行,可以探索與大商所基差交易平臺相貫通;同時,交易所可以制定鼓勵企業倉單注冊和持有的措施,提供流動性;并發布相關信息,為市場提供交易參考。

  聞勇翔也從四個方面提出了對大商所標準倉單交易業務的建議;一是加大推廣力度,降低貿易商參與門檻,吸引更多機構參與,增加交易的流動性;二是簡化標準倉單注冊、生成的流程,降低標準倉單的持有成本,從源頭上增加整個市場可流通、可持有的標準倉單數量;三是進一步優化報價機制,在目前僅有賣方掛牌、買方摘牌的基礎上,可逐步推出買方掛牌、定向掛牌方式,滿足不同機構個性化的需求;四是提高期貨公司參與的積極性,特別是在市場培育、客戶資質審核、交易限額管理、倉儲費用結算等方面發揮期貨公司的作用。

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